如今中國的“半上流社會”，葡萄酒是一些附庸風(fēng)雅人士的“社交潤滑劑”，也成了部分新富階層攫取暴利的投機品。浮躁與萌動之下，中國的葡萄酒市場還處在一個原始混沌的階段，專家告誡投資者，如非愛酒，慎談投資。

被爆炒的拉斐

記者手上一家國際酒商的最新報價單(更新于9月6日)顯示，一箱2009年拉斐(Rothschild Lafite)的價格已經(jīng)高達(dá)12010英鎊，明顯高出了2005年(前一個好年份)10765英鎊的報價。事實上，2009年的葡萄酒都尚未裝瓶，其價格之高可見近年來市場對葡萄酒這一另類資產(chǎn)的追捧已經(jīng)開始發(fā)燒了。

一般而言，投資級的葡萄酒基本限于法國頂級名莊酒，占世界葡萄酒市場的1%左右，而其中長期有大量投資者參與的品種就是拉斐和柏翠(Petrus)，僅占整個市場的0.5%。正是葡萄酒投資市場的小規(guī)模，造成了它與整個宏觀經(jīng)濟大環(huán)境的低相關(guān)性，從而在不確定性加劇的市場中成為投資者資產(chǎn)多元化配置的寵兒。

而對于一些中國投機者，市場規(guī)模小的另類資產(chǎn)還有另一層含義，那就是“囤貨居奇、坐莊抬價”。

“拉斐價格的飆漲在很大程度上是中國市場帶動的。如果沒有大量的中國人去買，普通的法國酒商可能根本度不過金融危機。”在資深品酒人海牙看來，大量投資葡萄酒的中國人并不懂酒，“拉斐差的年份簡直沒法喝，比如1991年的，但中國人閉著眼睛去買，被法國人看笑話。”

從葡萄酒本身而言，近年來，由于全球氣候變暖和美國評酒人羅勃特·帕克(Robert Parker)口味的影響，以細(xì)膩的波爾多葡萄酒為代表的舊世界與以酒體豐厚見長的新世界之間的平衡已經(jīng)出現(xiàn)了變化。著名評酒人吳書仙在博客中指出：“越來越多的(波爾多)酒已經(jīng)越長越壯了，而且價格也越來越貴，也使得越來越多了解酒的酒商和消費者望而卻步。”

她還寫道：“波爾多的酒在世界上最成熟的市場——英國的銷量在下降。然而在最不成熟的市場之一——中國卻越來越多。”

葡萄酒的品種豐富，彼此之間存在替代性，價格彈性也比較大，但拉斐之所以能被“成功炒作”是因為其存在剛性需求。Cult Wine Limited首席執(zhí)行官Oliver Charles Gearing在最近的評論中指出，對于全球很多頂級宴會、餐廳和酒窖而言，拉斐和柏翠是必需采購的，“每年一萬箱的產(chǎn)量在20年的時間里很快就從市場上消失了，其中大部分被葡萄酒藏家收入了私人酒窖。”

海牙指出，目前拉斐的價格和其本身的價值已經(jīng)出現(xiàn)了偏離，但這個泡泡能吹多大，尚難定論。但即便仍有上升空間，他也不建議普通投資者參與炒作，因為每個酒商每年能從酒莊拿到的配額是有限的，賣給個人的數(shù)量則更是有限。“首先，個人很難從正規(guī)渠道買到拉斐，即便能買到一箱，除去委托酒商儲藏的費用和出售的交易費用，絕對利潤也并不高。”

奧正財富管理執(zhí)行董事應(yīng)彬也提醒葡萄酒投資者不應(yīng)抱有暴富心態(tài)，“一般來說每年有兩位數(shù)的回報已經(jīng)不錯了。投資葡萄酒的好處并不在其高額的回報，而是在于其相對于其他投資品種的風(fēng)險的平滑。”

投資渠道風(fēng)險

盡管葡萄酒呈現(xiàn)在人們面前的是萬種風(fēng)情，但市場有一條規(guī)律：越是小規(guī)模的市場，有效性越差，越容易被操控，參與者的交易風(fēng)險也越大。所以，雖然那些躺在橡木桶或瓶子里的葡萄酒本身并沒有太多風(fēng)險，但投資渠道中的陷阱卻比比皆是。

在國外成熟市場，酒商是葡萄酒投資者的傳統(tǒng)渠道。投資級的葡萄酒在市場上都有公開的報價，同時在要價(ask)和出價(bid)之間有一個價差(market spread)，價差的合理范圍是10%～15%。大多數(shù)的酒商都會提供儲藏和保險，這部分的費用每年在7.5英鎊/箱到20英鎊/箱不等。在客戶出售葡萄酒時，一般會收取出售價格15%的費用，其中包括了儲藏費和交易費。

因此，投資者在選擇時應(yīng)該考量酒商的上述收費是否合理，當(dāng)然，對酒商本身的資質(zhì)也應(yīng)該做一番調(diào)查，尤其是在購買期酒時更要注意其經(jīng)營歷史，因為一個不到兩年歷史的公司應(yīng)該不會具備交割期酒的經(jīng)驗。

目前中國還沒有成熟的投資葡萄酒的渠道，主要通過酒商來進行買賣。但“一般明白的酒商是不愿意真正賣力去推廣法國名莊酒的”。吳書仙在博客中寫道。這是因為在法國的酒商機制下，名莊酒是一個公開市場，沒有哪個酒商能成為其獨家代理，所以經(jīng)銷波爾多名莊酒容易把酒商拖入一個利潤空間很小的價格戰(zhàn)中。

而且，目前國內(nèi)市場還流通著一部分假酒。海牙告訴記者，一些不法商人收購酒瓶，把一般的葡萄酒包裝成拉斐，而且技巧高超，幾乎能以假亂真。“以前我能從瓶帽的錫箔看出真假，現(xiàn)在我也很難看出來了。小拉斐(Carruades de Lafite)現(xiàn)在炒到3000多元一瓶，但其實它本身只值500～600元，如果你放一些價格在400元左右的其他酒進去，普通人根本也喝不出來。”

在成熟海外市場，葡萄酒投資基金是新興的投資方式。應(yīng)彬告訴記者：“這些基金大部分是以信托方式發(fā)起的私募離岸基金，一般規(guī)模都不大，主要針對私人投資者，投資門檻在10萬美元左右。”

但應(yīng)彬同時指出，中國投資者去買這些基金是沒有法律保障的，而且一些基金投資方式存在操作流程欠透明的劣勢，“他們的投資組合未必是最好的，因為有些好酒他們不一定買得到，還會搭配一些稍次的酒；而且他們是否在最佳的時點以最好的價格買入和賣出等潛在的交易成本也是投資者無法知曉的。”