當(dāng)中國最大的拍賣行開始上市賣自己的股份，這是否意味著中國藝術(shù)品市場已經(jīng)見頂？
在香港，保利文化集團(tuán)股份有限公司規(guī)模3.30億美元的首次公開募股(IPO)獲得了投資者的強(qiáng)勁追捧。他們認(rèn)為保利文化是中國政府鼓勵(lì)發(fā)展文娛產(chǎn)業(yè)的一大受益者。以成交額計(jì)，保利文化目前是全球第三大拍賣行。保利文化母公司是背景深厚的中央直屬企業(yè)中國保利集團(tuán)，所以投資人認(rèn)為保利文化可能從更多的政府投資中受惠。但投資者也應(yīng)該看到保利瘋狂增長中的隱憂。
首先，中國狂熱的藝術(shù)品拍賣市場已經(jīng)開始降溫。據(jù)藝術(shù)品市場信息供應(yīng)商Artsprice.com的數(shù)據(jù)，過去三年中國一直是全球最大的藝術(shù)品拍賣市場。但前進(jìn)道路上也不乏波折。另據(jù)藝術(shù)品信息供應(yīng)商Artron的數(shù)據(jù)，2003-2011年期間，中國的藝術(shù)品拍賣成交額暴增35倍，達(dá)到140億美元。隨后由于經(jīng)濟(jì)增速放緩以及政府的緊縮措施打擊了消費(fèi)者的購物熱情，2012年拍賣成交額銳減了33%。2013年中國藝術(shù)品拍賣市場稍稍回暖，但成交額仍遠(yuǎn)低于2011年的峰值。在中國，購買藝術(shù)品很大程度上被視為一種投資，所以藝術(shù)品的銷售情況往往波動(dòng)較大，并且很容易受到經(jīng)濟(jì)增長以及流動(dòng)性狀況的影響。
此外，中國藝術(shù)品拍賣市場水分不小。在保利文化的藝術(shù)品拍賣交易中，實(shí)際完成結(jié)算的交易成交額只占到拍賣成交價(jià)的一半。這是中國市場的一個(gè)普遍問題，據(jù)里昂證券(CLSA)估計(jì)，在香港市場，藝術(shù)品拍賣結(jié)算率為80%左右。隨著市場走向成熟，這一問題本應(yīng)該轉(zhuǎn)好，但卻在惡化。據(jù)保利招股書披露，2013年前10個(gè)月，保利文化的結(jié)算率從2010年的74%下滑至53%。
中國藝術(shù)品拍賣市場還有高換手率的問題。在國內(nèi)，藝術(shù)品持有期可以很短暫，甚至只有一個(gè)季節(jié)，比方說，買家在秋季拍賣中買下一件藝術(shù)品，次年春季再賣出去。里昂證券指出，在西方拍賣市場，商品持有期也開始縮短，從過去的五年縮短至三年，這也許與中國拍賣市場的迅猛增長有關(guān)。這種炒賣對拍賣行有利，因?yàn)樗鼈兛梢缘玫礁嗟慕灰讉蚪稹Ｈ欢坏﹥r(jià)格上漲陷入停滯，這種炒賣對投資者來說就顯得不太明智了。
拍賣行在中國藝術(shù)市場的主導(dǎo)作用也是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)所在。里昂證券的數(shù)據(jù)顯示，在紐約和巴黎，通過畫廊和私人洽談等的交易占到藝術(shù)品拍賣市場成交額的70%左右。而在中國，拍賣行的交易占到市場成交額的近90%。
這帶來了兩個(gè)問題。如果中國藝術(shù)市場像其它國家轉(zhuǎn)向私下交易，不僅拍賣行市場份額將出現(xiàn)下滑，它們也將失去在定價(jià)方面的巨大影響力。如果情況不變，拍賣行繼續(xù)一家獨(dú)大，畫廊缺乏影響力，這將限制新藝術(shù)家的發(fā)展。畫廊不僅陳列作品，還起到培養(yǎng)藝術(shù)家的重要工作。源源不斷的新藝術(shù)品供應(yīng)，是拍賣行維持增長的一個(gè)必要條件。
中國的藝術(shù)品市場是一個(gè)賣方市場──拍賣中未成交拍品的占比通常是全世界最低的。藝術(shù)品來源也是西方拍賣行面臨的一個(gè)問題，但西方市場，發(fā)展新藝術(shù)家所需的畫廊網(wǎng)絡(luò)更為強(qiáng)大。中國的拍賣行雖然也會(huì)推廣新的藝術(shù)家，但它們畢竟是以盈利為主要目標(biāo)的機(jī)構(gòu)。畫廊稀缺使得中國藝術(shù)品市場過度依賴傳統(tǒng)的水墨畫和瓷器。據(jù)Artron的數(shù)據(jù)，油畫和當(dāng)代藝術(shù)品僅占到中國藝術(shù)品市場的十分之一。
最后，由于競爭激烈，中國拍賣行的利潤并不像西方拍賣行那樣豐厚。在中國，拍賣交易傭金較低，所以利潤率也更低。保利文化雖是中國最大的拍賣行，但也只掌控著國內(nèi)拍賣市場約10%的份額，在全球市場的份額僅為6%。蘇富比和佳士得各掌控著全球藝術(shù)品拍賣市場超過四分之一的份額。
但競爭還將進(jìn)一步加劇。蘇富比和佳士得均已在中國市場占據(jù)一席之地。2013年，佳士得在上海舉行的首次拍賣取得了成功，今年將在中國大陸再舉辦兩場拍賣。根據(jù)中國政府的規(guī)定，蘇富比和佳士得不得在中國市場上拍賣1949年新中國成立前的文物，但它們擅長拍賣國際藝術(shù)品、上等葡萄酒、珠寶首飾，近年來這一門類拍賣需求強(qiáng)勁。
鑒于在國內(nèi)的增長越發(fā)困難，保利文化需要讓投資者相信自己有能力拓展海外市場。保利文化非常熟悉中國藝術(shù)品，完全可以在全球藝術(shù)品拍賣市場發(fā)揮這一優(yōu)勢。去年該公司在香港舉行的拍賣成績不俗。不過，如果保利文化選擇在兩年前上市，情況也許會(huì)更好，因?yàn)楫?dāng)時(shí)中國市場尚在蓬勃發(fā)展，而外資拍賣行只能望洋興嘆。