文/葉強(qiáng)

編者按:2007年，深圳、上海、北京三個(gè)地方的產(chǎn)權(quán)交易所幾乎同時(shí)提出，構(gòu)建國(guó)家級(jí)的“文化產(chǎn)權(quán)交易所”。“產(chǎn)權(quán)交易所”是依據(jù)中國(guó)國(guó)情創(chuàng)造出的一個(gè)基礎(chǔ)性資本市場(chǎng)平臺(tái)，它原本是為國(guó)有權(quán)益“陽(yáng)光流轉(zhuǎn)”和國(guó)有資產(chǎn)保值增值而設(shè)置的。把產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)與文化市場(chǎng)相結(jié)合，促進(jìn)文化產(chǎn)品和生產(chǎn)要素的合理流動(dòng)，是2009年由國(guó)務(wù)院正式發(fā)布的《文化產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃》中的核心指導(dǎo)思想。經(jīng)過(guò)兩年的醞釀，2009年，國(guó)務(wù)院核批兩塊牌照，深圳和上海的文化產(chǎn)權(quán)交易所相繼掛牌。本期視點(diǎn)欄目約請(qǐng)深圳文化產(chǎn)權(quán)交易所資深顧問(wèn)葉強(qiáng)為本刊撰文，詳細(xì)介紹如何通過(guò)購(gòu)買(mǎi)“份額”投資藝術(shù)品――“以權(quán)益拆分”推動(dòng)藝術(shù)品市場(chǎng)健康成熟發(fā)展，也為讀者進(jìn)入藝術(shù)市場(chǎng)提供一種全新的投資模式。

2010年5月14日，深圳文化產(chǎn)權(quán)交易所隆重開(kāi)業(yè)，同時(shí)文化與資本對(duì)接的創(chuàng)新模式： “權(quán)益拆分”模式被推出。所謂“權(quán)益拆分”，就是將一件事物的所有權(quán)及在此基礎(chǔ)上產(chǎn)生的各種收益進(jìn)行拆分。投資人可以通過(guò)認(rèn)購(gòu)拆分的份數(shù)，來(lái)獲得投資標(biāo)的物的部分所有權(quán)及相關(guān)權(quán)益，從而也獲得基于這些權(quán)益所帶來(lái)的遠(yuǎn)期或當(dāng)期的收益。

舉例來(lái)講，我們將數(shù)件藝術(shù)品組合成一個(gè)資產(chǎn)包，然后將資產(chǎn)包的所有權(quán)“切”成10000份，普通投資者可以通過(guò)購(gòu)買(mǎi)“份額”，獲取藝術(shù)品增值帶來(lái)的投資回報(bào)，同時(shí)，這些“份額”可以在文交所的交易平臺(tái)上隨時(shí)流通，流通中同樣可以獲得“價(jià)差”帶來(lái)的回報(bào)。

深圳文化產(chǎn)權(quán)交易所從籌備之初就確立了把藝術(shù)品市場(chǎng)作為一個(gè)首要的突破口，源于四方面的考慮，第一，藝術(shù)品以私權(quán)為主，產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單;第二，藝術(shù)品市場(chǎng)的產(chǎn)業(yè)鏈條短，啟動(dòng)容易;第三，藝術(shù)品市場(chǎng)需要規(guī)范，最為期待有社會(huì)和市場(chǎng)公信力的交易平臺(tái)出現(xiàn);第四，出于優(yōu)化和規(guī)范化產(chǎn)業(yè)鏈條的目的，藝術(shù)品市場(chǎng)最適合“權(quán)益拆分”模式的應(yīng)用。

“權(quán)益拆分”模式簡(jiǎn)單地講可以概括為如下幾步：第一步，由交易商選定合作的畫(huà)廊;第二步，由交易商和畫(huà)廊共同選定合適的藝術(shù)家及其作品;第三步，將數(shù)件藝術(shù)品打包成一個(gè)資產(chǎn)包，比如原始價(jià)值200萬(wàn)元，拆細(xì)為1000份，每份“所有權(quán)份額”的原始價(jià)值為2000元;第四步，針對(duì)特定的投資人進(jìn)行路演推廣，通過(guò)一個(gè)詢價(jià)的過(guò)程，形成“所有權(quán)份額”的發(fā)行價(jià)格，并集中認(rèn)購(gòu);第五步，藝術(shù)品資產(chǎn)包“所有權(quán)份額”在深圳文化產(chǎn)權(quán)交易所掛牌，在市場(chǎng)中持續(xù)流通;第六步，在持續(xù)掛牌期間，畫(huà)廊及交易商對(duì)資產(chǎn)包中的藝術(shù)品及藝術(shù)家進(jìn)行推廣，獲得更多的潛在投資者的關(guān)注和了解;第七步，按照事先的約定，資產(chǎn)包中的藝術(shù)品通過(guò)拍賣(mài)進(jìn)行兌現(xiàn)，投資者獲得分紅收益;或者資產(chǎn)包整體通過(guò)被收購(gòu)或拍賣(mài)，摘牌退市，投資者實(shí)現(xiàn)最終的投資回報(bào)。

模式：“權(quán)益拆分”催生藝術(shù)品市場(chǎng)加速 “權(quán)益拆分”的模式是創(chuàng)新的，但是，“深圳文化產(chǎn)權(quán)交易所和交易商”在藝術(shù)品市場(chǎng)的地位卻是一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)的二級(jí)市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)單位，我們梳理一下這個(gè)新的產(chǎn)業(yè)鏈條，會(huì)發(fā)現(xiàn)：深圳文化產(chǎn)權(quán)交易所是一個(gè)以“公開(kāi)、公平、公正”為原則的第四方平臺(tái)機(jī)構(gòu)，它的功能是實(shí)現(xiàn)交易，它通過(guò)交易商行使主要的業(yè)務(wù)構(gòu)建和市場(chǎng)管理功能;交易商與畫(huà)廊形成了一種共榮共利的持久性關(guān)系，交易商只有通過(guò)畫(huà)廊或?qū)I(yè)的經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)與藝術(shù)家或收藏家發(fā)生關(guān)系，才能保證資產(chǎn)包后續(xù)持續(xù)的經(jīng)營(yíng);反過(guò)來(lái)講，畫(huà)廊通過(guò)交易商將資產(chǎn)包掛牌上市，在掛牌期間，資產(chǎn)包內(nèi)的藝術(shù)品及其藝術(shù)家得到市場(chǎng)的廣泛關(guān)注，為畫(huà)廊通過(guò)其他的通道銷售藝術(shù)家的作品鋪平道路，這些通道包括送拍、參加藝博會(huì)、直接銷售給藏家等。

藝術(shù)家及畫(huà)廊會(huì)積極的將其精品放入資產(chǎn)包，因?yàn)椋Y產(chǎn)包掛牌之后，藝術(shù)家及相關(guān)的作品始終處于市場(chǎng)關(guān)注之中，無(wú)論是學(xué)者還是市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)者，在這個(gè)過(guò)程中對(duì)作品和藝術(shù)家的評(píng)價(jià)和討論，是對(duì)其藝術(shù)價(jià)值和市場(chǎng)價(jià)值的一個(gè)充分挖掘的過(guò)程，這個(gè)關(guān)注的過(guò)程先是培養(yǎng)潛在的投資者，進(jìn)而培養(yǎng)了潛在的收藏家。這種機(jī)制，保證了藝術(shù)家或畫(huà)廊主動(dòng)提供精品進(jìn)入資產(chǎn)包;交易商一定會(huì)選擇具有明確的獨(dú)家代理關(guān)系的畫(huà)廊和藝術(shù)家進(jìn)行資產(chǎn)打包的運(yùn)作，因?yàn)椋囆g(shù)家與畫(huà)廊規(guī)范的市場(chǎng)運(yùn)作，是市場(chǎng)健康發(fā)展的最有力的保證，是“所有權(quán)份額”投資者投資安全性的基本保障。

“交易商和交易所”的這種明確的態(tài)度和價(jià)值標(biāo)準(zhǔn)，會(huì)促成中國(guó)藝術(shù)品一級(jí)市場(chǎng)的規(guī)范化運(yùn)作，培養(yǎng)一級(jí)市場(chǎng)的力量，讓中國(guó)的藝術(shù)品市場(chǎng)逐步規(guī)范和均衡發(fā)展，這一點(diǎn)，將是深圳文化產(chǎn)權(quán)交易所對(duì)中國(guó)藝術(shù)品市場(chǎng)最大的貢獻(xiàn);交易商與拍賣(mài)公司同為二級(jí)市場(chǎng)的經(jīng)營(yíng)單位，會(huì)有積極的合作關(guān)系，藝術(shù)品資產(chǎn)包在掛牌期間，類似于一個(gè)長(zhǎng)期的“拍賣(mài)預(yù)展過(guò)程”，而且資產(chǎn)包內(nèi)的作品全部為藝術(shù)精品，所以，對(duì)拍賣(mài)公司的吸引力是非常大的，當(dāng)資產(chǎn)包內(nèi)的作品分期套現(xiàn)之時(shí)，交易商與拍賣(mài)公司將具備緊密的合作關(guān)系基礎(chǔ)。同時(shí)，交易商與拍賣(mài)公司還會(huì)有其他的合作模式，比如，拍賣(mài)完成的藝術(shù)精品可以通過(guò)交易商直接在深圳文交所掛牌上市，回籠資金;在深圳文交所掛牌的資產(chǎn)包可以通過(guò)拍賣(mài)完成清盤(pán)套現(xiàn)等;交易商與藝術(shù)博覽會(huì)對(duì)畫(huà)廊的服務(wù)具有互補(bǔ)性，所以，交易商與藝術(shù)博覽會(huì)是不會(huì)有競(jìng)爭(zhēng)與沖突的，同樣具有很大的合作空間。滿足廣大投資者的需求：文交所發(fā)揮的最大作用是藝術(shù)品市場(chǎng)與資本市場(chǎng)的對(duì)接服務(wù)，將藝術(shù)品虛擬成為“所有權(quán)份額”之后，充分體現(xiàn)了藝術(shù)品的投資屬性，讓那些興趣不在于收藏藝術(shù)品，但期望獲得藝術(shù)品增值回報(bào)的投資者，在專業(yè)機(jī)制的保障下，進(jìn)入藝術(shù)品投資市場(chǎng)，從而，將藝術(shù)品市場(chǎng)打造成為一個(gè)良性的投資渠道。

有一些專業(yè)人士質(zhì)疑：“當(dāng)藝術(shù)品被拆分成若干份額，完全成為交易產(chǎn)品，就失去了藝術(shù)品欣賞收藏的本質(zhì)”，其實(shí)這種擔(dān)心是大可不必的，因?yàn)椋慕凰_(kāi)發(fā)的市場(chǎng)就是非收藏者的市場(chǎng)，收藏者可以去畫(huà)廊直接去買(mǎi)這個(gè)藝術(shù)家的作品進(jìn)行收藏。確立藝術(shù)品的資產(chǎn)屬性：在藝術(shù)品資產(chǎn)包的權(quán)益登記托管管理的基礎(chǔ)上，可以獲得權(quán)益質(zhì)押服務(wù)，確立了藝術(shù)品的資產(chǎn)屬性，其重大意義在于兩個(gè)方面：第一，企業(yè)機(jī)構(gòu)可以用企業(yè)資金投資于藝術(shù)品的“所有權(quán)份額”市場(chǎng);第二，藝術(shù)品作為社會(huì)資產(chǎn)由無(wú)形轉(zhuǎn)為有形，為下一步解決文物的合理流通問(wèn)題打下基礎(chǔ);總之，“權(quán)益拆分”是一種模式創(chuàng)新了交易的方法。

答疑：“權(quán)益拆分”的其他幾個(gè)關(guān)鍵問(wèn)題

交易商的職責(zé)。在“權(quán)益拆分”模式中有一個(gè)非常重要的角色就是 “交易商”，它的職責(zé)是組織資產(chǎn)包、路演推廣、“所有權(quán)份額”承銷、以及資產(chǎn)包的后續(xù)運(yùn)作。

它需要具備的能力包括：第一、具有藝術(shù)品征集能力和通道;第二、具備藝術(shù)品品鑒及市場(chǎng)運(yùn)作的職業(yè)經(jīng)驗(yàn)，善于對(duì)藝術(shù)品進(jìn)行資產(chǎn)組包，具有廣泛的行業(yè)資源，可以快速推出滿足市場(chǎng)需求的藝術(shù)品資產(chǎn)包;第三、具備資金實(shí)力，同時(shí)具備投融資經(jīng)營(yíng)運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)，能夠靈活的配置自身的資源，開(kāi)展中介、自營(yíng)、顧問(wèn)咨詢等不同層面的服務(wù);第四、應(yīng)該具備藝術(shù)品掛牌之后的經(jīng)營(yíng)和運(yùn)作的能力;第五.具備做市商的經(jīng)驗(yàn)和能力，發(fā)揮“做市、造市、監(jiān)市”的作用，維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定健康的發(fā)展。

天祿琳瑯公司是深圳文化產(chǎn)權(quán)交易所的首個(gè)交易商，在文交所發(fā)展的初期，交易商自律至關(guān)重要，構(gòu)建高品質(zhì)的資產(chǎn)包，保護(hù)投資者的利益，是交易商首當(dāng)其沖的責(zé)任。藝術(shù)家的選定標(biāo)準(zhǔn)：第一、具有堅(jiān)定的藝術(shù)理想，處在創(chuàng)作狀態(tài)的最佳階段，藝術(shù)語(yǔ)言相對(duì)成熟，其藝術(shù)水平達(dá)到一線藝術(shù)家的學(xué)術(shù)高度，在學(xué)術(shù)圈內(nèi)具有良好的口碑，品質(zhì)質(zhì)樸，兼具人文關(guān)懷和獨(dú)立品格，行事規(guī)范;第二、市場(chǎng)規(guī)范并相對(duì)活躍，與畫(huà)廊保持有長(zhǎng)期穩(wěn)定的獨(dú)家代理關(guān)系，領(lǐng)會(huì)并接受深圳文化產(chǎn)權(quán)交易所的模式，該模式秉持公開(kāi)、公平、公正的原則，鼓勵(lì)和維系藝術(shù)家與畫(huà)廊的積極的生態(tài)關(guān)系;第三.、具備市場(chǎng)發(fā)展?jié)摿Γc其堅(jiān)定的藝術(shù)理想配合，具備5-10年長(zhǎng)期的市場(chǎng)運(yùn)作規(guī)劃。藝術(shù)品的集保單位：深圳文化產(chǎn)權(quán)交易所集保中心，或由深圳文化產(chǎn)權(quán)交易所登記認(rèn)定的第三方機(jī)構(gòu)，將成為所有資產(chǎn)包所包含的藝術(shù)品的集中保管單位。這些第三方機(jī)構(gòu)包括但不限于：具有學(xué)術(shù)地位的著名藝術(shù)收藏機(jī)構(gòu)，比如大型的美術(shù)館和博物館;各地方政府投資的公益美術(shù)機(jī)構(gòu);民間非營(yíng)利藝術(shù)空間(由大型企業(yè)機(jī)構(gòu)出資構(gòu)建或贊助的藝術(shù)空間)。

一些高端的藝術(shù)品，通過(guò)保藏于國(guó)立博物館美術(shù)館機(jī)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)變相的“國(guó)家購(gòu)藏”，同時(shí)，為藝術(shù)家及藝術(shù)作品確立學(xué)術(shù)地位，找到最終歸宿，這將成為一種多方受益的良性機(jī)制。鼓勵(lì)藝術(shù)家和畫(huà)廊保留資產(chǎn)包的部分權(quán)益。藝術(shù)品提供者被鼓勵(lì)保留30%左右的“所有權(quán)份額”，是希望通過(guò)這種機(jī)制進(jìn)一步鼓勵(lì)藝術(shù)品提供者提供藝術(shù)精品進(jìn)入資產(chǎn)包，同時(shí)，鼓勵(lì)藝術(shù)品提供者將資產(chǎn)包的初始價(jià)格盡量定的足夠低，給資產(chǎn)包的投資者流出足夠多的增值空間，發(fā)揮活躍市場(chǎng)的作用。

信息披露機(jī)制：信息披露是交易商的職責(zé)，信息披露的作用至關(guān)重要，它是穩(wěn)定“所有權(quán)份額”的流通價(jià)格的重要手段，是體現(xiàn)文交所“公開(kāi)、公平、公正”的主要措施。每一個(gè)掛牌的資產(chǎn)包，在季度結(jié)束之日起15日內(nèi)由交易商編制季度報(bào)告進(jìn)行持續(xù)的信息披露。披露的信息包括但不限于：授權(quán)經(jīng)營(yíng)單位對(duì)資產(chǎn)包相關(guān)的藝術(shù)家和作品持續(xù)經(jīng)營(yíng)與運(yùn)作的方案及收益情況;資產(chǎn)包最新的投資價(jià)值報(bào)告。信息披露的內(nèi)容將保證真實(shí)、準(zhǔn)確、完整，沒(méi)有虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏;信息披露的目的是增加投資者對(duì)藝術(shù)家及其相關(guān)藝術(shù)品的更深入廣泛的認(rèn)知和關(guān)注。