藝術(shù)品是一種越來越時(shí)髦的資產(chǎn)這一事實(shí)，并不能說明藝術(shù)品是一個(gè)特別好的投資品種。甚至那些資金基礎(chǔ)非常堅(jiān)實(shí)的人也開始宣稱藝術(shù)品投資不是一個(gè)特別有利可圖的項(xiàng)目，雖然他們給出的理由和有些藝術(shù)品經(jīng)銷商不盡相同。一些專家努力了十來年，試圖評(píng)估和預(yù)測(cè)藝術(shù)品投資的回報(bào)率，也“撞上了南墻”。討論的重點(diǎn)從藝術(shù)品是否僅僅是一種金融資產(chǎn)，轉(zhuǎn)移到了不管藝術(shù)品是什么它都不是一種金融資產(chǎn)。

本書的目的就是評(píng)估藝術(shù)品是否是一種優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，這就需要把它和其他現(xiàn)有的投資工具做個(gè)對(duì)比。進(jìn)一步說，我們不能只看藝術(shù)品投資相關(guān)的回報(bào)，也必須考慮其相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)。迄今為止大多數(shù)對(duì)藝術(shù)品市場(chǎng)的分析都著眼于回報(bào)，而幾乎忽略了潛在的風(fēng)險(xiǎn)。所有對(duì)大范圍藝術(shù)品市場(chǎng)的研究都表明，持有全部類型的投資級(jí)別的藝術(shù)品5~10 年的時(shí)間，總的來說其年復(fù)合回報(bào)率大約是4%。這個(gè)數(shù)字相對(duì)來說是比較低的，明顯低于黃金、葡萄酒、公募或私募股權(quán)基金。

然而，在年景好的時(shí)候，或者對(duì)于某些特定藝術(shù)家的作品，藝術(shù)品投資的回報(bào)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于諸如投資美國(guó)股票市場(chǎng)的收益。2012 年10 月12 日，音樂家埃里克· 克萊普頓（Eric Clapton）通過蘇富比（Sotheby 's ）以2 130 萬英鎊（相當(dāng)于3 240 萬美元）售出了一幅格哈德· 里希特（Gerhard Richter）1994年的作品《抽象畫作》（Abstraktes Bild）（809-04），當(dāng)時(shí)幾乎所有市場(chǎng)反應(yīng)都聚焦在一個(gè)事實(shí)上：這件作品是他2001 年花340 萬美元購買的三幅畫中的一幅，也就是說，其年化內(nèi)部收益率（IRR）高達(dá)23%（IRR 考慮了初始花費(fèi)，其作為衡量投資效率的指標(biāo)之一被廣泛使用）。股票市場(chǎng)的歷史平均IRR 在10% 左右。

從表面上看，這件里希特的作品是一項(xiàng)光彩奪目的投資（順便說一句，這次拍賣刷新了在世藝術(shù)家作品的成交記錄）。僅僅看到23% 和10% 之間差別的人，事實(shí)上根本就沒有考慮過購買行為本身的風(fēng)險(xiǎn)。用投資術(shù)語來說，就是該資產(chǎn)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的回報(bào)，以及可能突發(fā)的問題，比如，這件作品有多大可能賣不出去或者賣得比進(jìn)價(jià)還低？和其他資產(chǎn)相比，藝術(shù)品投資的回報(bào)能抵消潛在的風(fēng)險(xiǎn)嗎？最近我向一個(gè)專業(yè)投資者詳細(xì)說明了藝術(shù)品投資的潛在風(fēng)險(xiǎn)（將在下文一一列出）后，他表示至少要有50% 的回報(bào)率他才有興趣考慮。他還補(bǔ)充說，“那些對(duì)藝術(shù)品投資只求20% 以下回報(bào)的人需要好好去上一堂投資課?！?/p>