藝術(shù)基金瞄準了中國近現(xiàn)代書畫和當代藝術(shù)，也引發(fā)了業(yè)內(nèi)人士對藝術(shù)基金的投資標的如何選擇、資金分配比例如何確定、產(chǎn)品運作周期如何判斷等話題的討論。

選擇投資標的需考量諸多因素  

對于藝術(shù)品基金而言，選擇對的投資標的的重要性要遠遠大于對進場時機的把握。長江商學(xué)院金融學(xué)教授、梅摩指數(shù)創(chuàng)始人梅建平認為：“在選擇投資標的時需要考慮很多因素，首先是基金規(guī)模——涉及的板塊、藝術(shù)品價格、購買數(shù)量、升值預(yù)期。國內(nèi)藝術(shù)品基金有兩種不同風格，一種強調(diào)專業(yè)性，基金團隊認為某種類別的國畫存在價格低估現(xiàn)象，會專門投資這一門類，比如清末作品，或者當代水墨作品，或者當代大家作品。第二種是在保證專業(yè)度的前提下組合投資。針對市場的不確定性及各板塊的輪動效應(yīng)，比如某階段油畫上升趨勢明顯，而中國古代水墨正好處于被低估狀態(tài)，如果做組合的話，既能分散風險，又能得到不同板塊的回饋。確定板塊之后要評估作品價位在高點還是處于低估狀態(tài)。當然其流動性和可變現(xiàn)性也很重要，特別是在拍賣市場的流通性。”  

國投信托已成立12只藝術(shù)基金，基金總規(guī)模十幾個億，單只產(chǎn)品從幾千萬到幾個億不等。其中已清盤的飛龍1、2、3期均為融資型產(chǎn)品。據(jù)其產(chǎn)品設(shè)計人員介紹：“飛龍1號資金規(guī)模4650萬元，存續(xù)期1年。每份的認購份額以100萬元為起點，年化收益率為7%，到期支付本利。我們設(shè)定資金規(guī)模時主要考慮交易對手的需求。在選擇投資標的時，融資型產(chǎn)品主要考慮交易對手的情況;投資型產(chǎn)品主要是名家名作，同時有過拍賣紀錄的，已被市場認可的作品。”  

深圳杏石目前也發(fā)售了12只藝術(shù)基金。據(jù)深圳杏石董事長徐永斌介紹：“杏石私募基金規(guī)模在2000萬愿左右，信托基金在4000萬元左右。設(shè)定基金規(guī)模主要是考慮藝術(shù)品的配置及基金到期順利退出等因素。我們主要是以近現(xiàn)代中國書畫藝術(shù)大師和當代名家的作品為主。因為此類作品認知度高、升值潛力大、流通快、流傳有序且便于鑒定真?zhèn)巍！? 

與眾不同的是，香港共同藝術(shù)基金在確定投資標的之前，會先鎖定收藏群體和目標客戶。據(jù)香港共同藝術(shù)基金合伙人吳燕介紹：“在確定投資標的之前，我們會先根據(jù)收藏群體和目標客戶的需求選擇產(chǎn)品。我們的藏家一般要求產(chǎn)品有一定的認可度和流通性，多為知名畫家。”  

三大板塊資金分配比例由市場交易量決定  

國內(nèi)藝術(shù)品市場由中國書畫、中國器雜古玩、中國油畫及當代藝術(shù)三大板塊構(gòu)成，無疑目前資金多集中在當代藝術(shù)和近現(xiàn)代書畫領(lǐng)域。“藝術(shù)基金募集成功后如何在短時間內(nèi)把錢花掉很重要。而資金集中在當代藝術(shù)領(lǐng)域主要原因是贗品容易鑒定，藝術(shù)家還在，作品的可獲得性及可選擇性都比較強。”梅建平說，“資金分配一般是根據(jù)基金產(chǎn)品不同的專業(yè)方向來確定比例。如果是組合基金，會根據(jù)市場的交易量來配置，交易量大的多配置一些，交易量小的少配置一些。”  

據(jù)介紹，香港共同藝術(shù)基金的產(chǎn)品資金分配比例是當代藝術(shù)占30%，中國書畫70%，器物目前還沒有涉及。而國投信托是以近現(xiàn)代書畫為主，瓷雜和油畫的比重比較小，“當代藝術(shù)我們之前的產(chǎn)品并沒有涉及，近期將發(fā)行一只相關(guān)的產(chǎn)品。”國投信托產(chǎn)品設(shè)計人員說。  

國內(nèi)當代及近現(xiàn)代藝術(shù)品的數(shù)量能否支撐越來越大的資金面，一直是市場談?wù)摰脑掝}。對此，梅建平認為：“以目前國內(nèi)藝術(shù)基金幾十個億的整體規(guī)模衡量，在產(chǎn)品供給方面現(xiàn)階段還沒有問題。但如果基金規(guī)模達到幾百個億時，就會出現(xiàn)高換手率、市場價格被抬高的現(xiàn)象。但是，資金也會開始挖掘年輕的新銳藝術(shù)家，因為現(xiàn)在市場只專注一線作品和成名的藝術(shù)家。隨著資金面的擴大，機構(gòu)必然會逐漸關(guān)注中青年藝術(shù)家。此外，現(xiàn)在國外一些藝術(shù)品比國內(nèi)某些作品的性價比要高，他們也會成為國內(nèi)藝術(shù)基金發(fā)掘的新領(lǐng)域。”

長線藝術(shù)家最敏感最聰明最具表達力

當然選對投資標的并非僅僅指基金團隊找到了想要的作品和畫家，還應(yīng)該確定畫家及其作品的投資周期，這與其在市場上的成交額、成交量，及過去幾年整個市場的流動性、需求、供給等因素有關(guān)。  

梅建平說：“藝術(shù)品投資的運作周期較長，類似封閉式基金的運作。而宏觀經(jīng)濟和政策風險對藝術(shù)品市場的影響較大，所以進行藝術(shù)品投資最好能經(jīng)過一個完整的周期。同時，藝術(shù)品屬于高風險高收益的產(chǎn)品，其本身的流動性不是很好，短線操作會讓投資者承擔更多短期的流動性的風險。而且短線操作的交易成本較高。如果你有20%的交易費用以及5年的封閉期，那么每年分攤下來才3%左右，但如果你一年內(nèi)就脫手或者交易多次，那么僅僅交易成本就會把收益消耗掉一大塊。”梅建平認為，“在藝術(shù)品市場，短線獲利的前提是你自己有拍賣公司。但嚴格來說，金融機構(gòu)又做拍賣又做基金存在潛在的道德風險，存在所謂的利益輸送嫌疑。”