不經(jīng)意間，藝術(shù)品基金成了中國人投資領(lǐng)域的新秀，為對藝術(shù)缺乏了解的投資者，提供了享受藝術(shù)品投資收益的機(jī)會。一般而言，藝術(shù)品基金管理人擁有專業(yè)的投資研究團(tuán)隊(duì)和信息資源網(wǎng)絡(luò)，能夠更好地對藝術(shù)品市場進(jìn)行全方位的跟蹤與分析，為投資者提供專業(yè)化的投資管理服務(wù)；藝術(shù)品基金投資人則共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、共享收益。不過目前國內(nèi)的藝術(shù)品基金尚處于初級階段，基金宣傳中的一些“專業(yè)術(shù)語”需要進(jìn)一步厘清。

基金運(yùn)作能否以“藝術(shù)品指數(shù)”為依托？

指數(shù)是投資活動必不可少的重要參考工具，金融市場上也存在一些依托指數(shù)構(gòu)建投資組合，進(jìn)行證券投資的指數(shù)基金。那么，這樣的做法是不是適用于中國的藝術(shù)品市場呢？

目前，國內(nèi)人們關(guān)注比較多的是雅昌指數(shù)。雅昌指數(shù)中每期藝術(shù)家的個人指數(shù)是該期其所有交易作品每平方尺的平均價格。通過雅昌指數(shù)，投資者可以了解到目前市場的整體走勢，但是無法準(zhǔn)確計(jì)算出市場的平均收益率和波動率。國內(nèi)其它藝術(shù)品指數(shù)的設(shè)計(jì)思路與雅昌指數(shù)也大同小異。如果不能獲得市場的平均收益率和波動率，那么藝術(shù)品指數(shù)對投資活動的指導(dǎo)作用便削弱很多；國外的梅摩藝術(shù)品指數(shù)被市場所熟知，它以佳士得和蘇富比拍賣會上具有重復(fù)交易記錄的藝術(shù)品作為編制對象，可以充分體現(xiàn)出藝術(shù)品投資收益率的變化情況，符合藝術(shù)品的特征。但這個指數(shù)體系基于國外藝術(shù)市場的交易數(shù)據(jù)編制而成，用它來指導(dǎo)投資中國藝術(shù)品，尤其是當(dāng)代藝術(shù)，似乎有些風(fēng)馬牛不相及。

資深藝術(shù)市場研究學(xué)者馬健認(rèn)為，對于藝術(shù)品市場來說，藝術(shù)品指數(shù)是一把雙刃劍。一方面，藝術(shù)品指數(shù)可以較為全面地反映藝術(shù)品市場的整體變化趨勢和發(fā)展軌跡；另一方面，藝術(shù)品指數(shù)既無法有效區(qū)分藝術(shù)品的精粗，也無法有效辨別藝術(shù)品的真?zhèn)巍Ｍ瑫r，藝術(shù)品指數(shù)，尤其是藝術(shù)家個體指數(shù)實(shí)際上很容易被人為操縱，從而對藝術(shù)品市場產(chǎn)生誤導(dǎo)。

所以，藝術(shù)品基金的運(yùn)作需要以“藝術(shù)品指數(shù)”為指導(dǎo)，但若以其為依托，在目前的中國藝術(shù)品市場上，還是“美好的神話”。

“構(gòu)建投資組合”有效果嗎？

在金融投資領(lǐng)域，構(gòu)建投資組合，可以起到明顯地降低風(fēng)險(xiǎn)、增加收益的效果，這在投資實(shí)踐中已被驗(yàn)證。一些藝術(shù)品基金也運(yùn)用了這一理論，在基金說明書里會有如下闡述：“本基金將通過投資組合來分散風(fēng)險(xiǎn)，投資不同門類的藝術(shù)品。”

“不要把雞蛋放到一個籃子里”，這么淺顯的道理還需要懷疑嗎？在金融市場上，我們不用懷疑，但是放到藝術(shù)品市場上，則需要謹(jǐn)慎一下。投資組合理論成立的一個基本前提為市場是有效率的，通俗地講就是這個市場很透明，信息公開，市場價格反映了目前所有已知的市場信息。但我們的藝術(shù)品市場卻完全不是這樣。藝術(shù)品的買賣雙方在知識、信息上都不對稱，不然這個市場上為什么有那么多讓人津津樂道的“撿漏”故事。藝術(shù)品市場在信息上是不透明的，所以投資組合的效果會大打折扣。

同時，在資產(chǎn)配置中引入藝術(shù)品，是否可以降低投資風(fēng)險(xiǎn)呢？一位投資界的專業(yè)人士告訴記者，“沒有足夠的證據(jù)表明，藝術(shù)品投資的回報(bào)與債券、股票具有負(fù)相關(guān)關(guān)系，即：當(dāng)股票、債券市場蕭條的時候，藝術(shù)品市場將保持穩(wěn)定，甚至升值。因此，藝術(shù)品基金銷售時一貫強(qiáng)調(diào)的，通過在投資組合中配置藝術(shù)品可以降低投資風(fēng)險(xiǎn)、提高投資效率的說法，是沒有依據(jù)的。”

“藝術(shù)品指數(shù)”和“投資組合”，理想色彩多了一些，但這兩者的失效，卻使得藝術(shù)品基金的投資價值更加突出。在一個無效率的市場上，具有信息優(yōu)勢的一方可以獲得超額收益，這是一些藝術(shù)品投資者可以獲得幾十倍甚至上百倍回報(bào)的主要原因。藝術(shù)品市場上，信息優(yōu)勢體現(xiàn)在投資者的知識水平和專業(yè)實(shí)力上，就是通俗講的 “眼力”，藝術(shù)品基金給了普通投資者用錢買“眼力”的途徑。