一紙停牌公告，將投資者和交易商都關(guān)在倉(cāng)內(nèi)。

自3月22日起，深圳文化產(chǎn)權(quán)交易所(微博)(下稱深圳文交所)藝術(shù)品權(quán)益份額交易已半年沒(méi)有動(dòng)靜了。這半年里，深圳文交所經(jīng)歷頗多，復(fù)牌時(shí)間卻一拖再拖。

資產(chǎn)被凍結(jié)了半年的上千名投資者如同高壓爐里面沸騰的水。誰(shuí)來(lái)?yè)彘_(kāi)解壓閥?

蹊蹺“復(fù)牌”公告

股權(quán)變更、管理層換血對(duì)深圳文交所的影響是深遠(yuǎn)的。

8月14日，深圳文交所發(fā)布一則“告知藝術(shù)品份額交易投資人”的公告。公告稱，該所注冊(cè)資本已由1000萬(wàn)增到4000萬(wàn)，還在籌劃增資到1億，與此同時(shí)，該所交易系統(tǒng)經(jīng)過(guò)1個(gè)多月的壓力測(cè)試已于7月底完成，經(jīng)研究決定8月22日復(fù)牌交易，相關(guān)交易規(guī)則和開(kāi)放開(kāi)戶公告將陸續(xù)公布。

次日，深圳文交所以“官方網(wǎng)站遭網(wǎng)絡(luò)黑客惡意攻擊”的理由對(duì)上述公告予以否認(rèn)。“不排除有人有不良企圖，也可能是投資者太希望我們?cè)缛諒?fù)牌。”該所人士回應(yīng)。

確實(shí)，自3月22日停牌起，資產(chǎn)被凍結(jié)的上千名個(gè)人投資者望穿秋水。“剛開(kāi)始說(shuō)停牌是因?yàn)橄到y(tǒng)升級(jí)，結(jié)果升級(jí)升了半年。一個(gè)朋友一兩百萬(wàn)被凍結(jié)，現(xiàn)在情緒越來(lái)越不好了。”一名投資者告訴記者。

場(chǎng)內(nèi)交易商劉軍(化名)也表示無(wú)奈，“我們也沒(méi)有退出，我們和投資人的立場(chǎng)是一致的。”他表示，曾向文交所表達(dá)過(guò)訴求，但沒(méi)有實(shí)質(zhì)進(jìn)展。

盡管上述公告被澄清，某些消息并非空穴來(lái)風(fēng)。

2009年11月，作為深圳聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所(下稱深圳聯(lián)交所)下屬的文化產(chǎn)權(quán)交易平臺(tái)，深圳文交所正式掛牌。第一任總經(jīng)理建東由深圳聯(lián)交所派來(lái)，并在其任內(nèi)推出了全國(guó)首個(gè)藝術(shù)品資產(chǎn)包的權(quán)益份額拆分(類證券化)交易。

不過(guò)，記者了解到，深圳文交所已于今年7月完成股權(quán)變更，建東不再任職，接過(guò)深圳聯(lián)交所40%股權(quán)的是深圳廣電集團(tuán)，后者持股比例由此前的40%上升至80%。該集團(tuán)總裁王茂亮兼任文交所新任董事長(zhǎng)。“早在今年5月，文交所上上下下已經(jīng)換了一撥來(lái)自廣電集團(tuán)的人。”文交所內(nèi)部人士透露。

股權(quán)變更、管理層換血對(duì)深圳文交所的影響是深遠(yuǎn)的。新的管理層對(duì)藝術(shù)品權(quán)益份額交易怎么理解，推行勇氣如何，尚待時(shí)間證明。

不過(guò)，有不少人認(rèn)為，此次股權(quán)變更與外部環(huán)境變化有關(guān)。因?yàn)闄?quán)益份額交易推出后在全國(guó)反響強(qiáng)烈，各地文交所紛紛仿效，讓首吃螃蟹的深圳文交所面臨很大壓力。

可以說(shuō)，早期的份額交易并非一路坦途。

例如，今年1月，深圳文交所發(fā)行的定價(jià)為4500萬(wàn)的資產(chǎn)包“逸德閣1101號(hào)齊白石、傅抱石美術(shù)作品權(quán)益份額”。因此資產(chǎn)包，交易商世紀(jì)曙光對(duì)逸德閣提起訴訟。

據(jù)稱，逸德閣原本是世紀(jì)曙光的客戶，但卻跨過(guò)世紀(jì)曙光成為文交所的代理商。世紀(jì)曙光因?yàn)闆](méi)能成為該資產(chǎn)包的發(fā)行代理商，也沒(méi)有賺到計(jì)劃中的15%的代理費(fèi)用，因此將逸德閣告上法庭。

這個(gè)案件也一定程度上牽扯到了深圳文交所。有一種說(shuō)法是，世紀(jì)曙光認(rèn)為，逸德閣的資產(chǎn)包評(píng)估價(jià)值僅2000萬(wàn)，但文交所卻以4500萬(wàn)的高價(jià)賣(mài)給了投資者。但另有辯稱，其實(shí)世紀(jì)曙光向逸德閣收取的代理發(fā)行費(fèi)用更高，為20%，且定價(jià)是5500萬(wàn)。

據(jù)傳，該案中，深圳文交所相關(guān)人員被要求作證。不論結(jié)果如何，此案無(wú)疑給了深圳文交所一個(gè)提醒：資產(chǎn)包運(yùn)作過(guò)程應(yīng)更公開(kāi)透明。

“類證券化”惹爭(zhēng)議

“類證券化”曾是深圳文交所引以為豪的創(chuàng)舉，但現(xiàn)在，這一提法已在其新網(wǎng)站上抹去了。

究竟是何原因?qū)е律钲谖慕凰Ｅ?雖然該所至今沒(méi)有給出明確解釋，但其在全國(guó)首開(kāi)藝術(shù)品“類證券化”的探索被公認(rèn)為導(dǎo)火索之一。

時(shí)間撥回2010年8月18日。國(guó)內(nèi)首個(gè)藝術(shù)品資產(chǎn)包“天祿琳瑯1001號(hào)-楊培江美術(shù)作品權(quán)益份額”在深圳文交所掛牌交易。

記者看到的1號(hào)資產(chǎn)包產(chǎn)品說(shuō)明書(shū)上寫(xiě)道，由12幅畫(huà)組成的資產(chǎn)包總價(jià)定為200萬(wàn)，所有權(quán)份額被拆分為1000份，份額面值2000元。

據(jù)記者了解，深圳文交所設(shè)計(jì)的“權(quán)益拆分上市”流程基本可概況為五個(gè)步驟：第一，選藝術(shù)品;第二，將多件藝術(shù)品打包、定價(jià)并拆細(xì)成標(biāo)準(zhǔn)份額;第三步，針對(duì)特定投資人的路演，通過(guò)詢價(jià)形成“所有權(quán)份額”的發(fā)行價(jià)格，并集中認(rèn)購(gòu);第四步，掛牌并通過(guò)連續(xù)競(jìng)價(jià)方式交易;第五，根據(jù)相關(guān)約定，如果滿足一定數(shù)量條件的投資人要求兌現(xiàn)，則資產(chǎn)包中的藝術(shù)品可以通過(guò)要約收購(gòu)或拍賣(mài)等方式推出。

今年1月，深圳文交所以類似操作方法推出了定價(jià)1200萬(wàn)的第二個(gè)資產(chǎn)包“濰坊中仁1101號(hào)齊白石美術(shù)作品權(quán)益份額”，以及定價(jià)4500萬(wàn)的第三號(hào)資產(chǎn)包“逸德閣1101號(hào)齊白石、傅抱石美術(shù)作品權(quán)益份額”。

幾乎與此同時(shí)，天津文交所也推出了份額交易，操作方法和深圳如出一轍，但結(jié)局卻大不相同。

深圳文交所的資產(chǎn)包停牌前，上漲幅度最高僅20%左右，而天津文交所卻上演了自殺式暴漲和斷崖式下跌。其黃河咆嘯(20001)和燕塞秋(20002)兩個(gè)資產(chǎn)包在30個(gè)工作日內(nèi)上漲17倍，轟動(dòng)全國(guó)，也引起監(jiān)管部門(mén)對(duì)藝術(shù)品權(quán)益份額交易這種“類證券化行為”的警惕。

根據(jù)《證券法》，向不特定對(duì)象發(fā)行證券或向特定對(duì)象發(fā)行證券累計(jì)超過(guò)200人的，視為公開(kāi)發(fā)行，必須經(jīng)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)或者國(guó)務(wù)院授權(quán)的部門(mén)核準(zhǔn)。

掛牌后的藝術(shù)品份額在文交所個(gè)人會(huì)員之間互相轉(zhuǎn)讓，是否會(huì)演變成公開(kāi)發(fā)行的違規(guī)行為，引發(fā)質(zhì)疑。

此外，文交所通常由地方文化宣傳部門(mén)主管，但其在創(chuàng)新做法中卻帶有金融屬性，跨部門(mén)監(jiān)管空白也讓“類證券化”的爭(zhēng)議持續(xù)。

而對(duì)于導(dǎo)致停牌的直接原因，深圳文交所人士的解釋之一是，因?yàn)榻衲昴瓿酢笆袌?chǎng)出現(xiàn)較為嚴(yán)重的異常情形”引起了上級(jí)部門(mén)的重視，迫于風(fēng)險(xiǎn)和壓力，終決定暫停相關(guān)業(yè)務(wù)，加大力度梳理和完善規(guī)則。也有人士稱，停牌的另一原因是年初天津文交所對(duì)“黃河咆嘯”和“燕塞秋”進(jìn)行停牌整頓后，大批投資者涌向深圳開(kāi)戶，令深圳文交所措手不及，上級(jí)部門(mén)遂決定暫停開(kāi)戶和交易。

“類證券化”曾是深圳文交所引以為豪的創(chuàng)舉，但現(xiàn)在，這一提法已經(jīng)在其新網(wǎng)站上抹去了。

份額交易去向難言

據(jù)稱，今后將從嚴(yán)審批各地產(chǎn)權(quán)類交易所，甚至可能考慮收回地方政府的審批權(quán)。

9月13日，深圳文交所投資者咨詢處人士對(duì)記者表示，復(fù)牌沒(méi)有時(shí)間表，目前還在等等通知。

事實(shí)上，深圳文交所保薦交易商王華(化名)也不清楚什么時(shí)候能夠復(fù)牌。停牌前，他作為資產(chǎn)包的“大股東”沒(méi)有退出，和投資者一樣被關(guān)在倉(cāng)內(nèi)。

他對(duì)記者表示，目前深圳文交所的前景形勢(shì)仍然難測(cè)，對(duì)于購(gòu)買(mǎi)其資產(chǎn)包的少數(shù)急需用錢(qián)的投資者，王華正在考慮回購(gòu)權(quán)益份額。不過(guò)，他并不太擔(dān)心這樣做的潛在風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)樗麑?duì)自己的資產(chǎn)包有信心。

此前，深圳文交所在第二封致投資人書(shū)中透露，該所正在等待國(guó)務(wù)院的《關(guān)于規(guī)范產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)防范控制風(fēng)險(xiǎn)的通知》(下稱《通知》)。“一旦《通知》正式下發(fā)，本所新一屆班子將聯(lián)系前任經(jīng)營(yíng)負(fù)責(zé)人，一同認(rèn)真落實(shí)上級(jí)政策精神，妥善細(xì)致處理已發(fā)生業(yè)務(wù)的相關(guān)事宜。”致投資人書(shū)表示。

消息人士稱，這份《通知》的摸底稿已于數(shù)月前由國(guó)務(wù)院辦公廳下發(fā)給國(guó)資委、證監(jiān)會(huì)、文化部、商務(wù)部等部委。看過(guò)該稿的人士透露，《通知》明確，今后將從嚴(yán)審批各地產(chǎn)權(quán)類交易所，甚至可能考慮收回地方政府的審批權(quán)。

如果這一內(nèi)容屬實(shí)，《通知》將決定著藝術(shù)品份額化交易能否繼續(xù)。

然而，《通知》這則據(jù)稱會(huì)在7月下旬發(fā)出的通知，目前仍難覓蹤跡。

不過(guò)記者了解到，深圳文交所擬對(duì)交易規(guī)則提前做出“改良”，推出的新舉措包括定向開(kāi)戶，提高開(kāi)戶門(mén)檻;限定單只產(chǎn)品投資者的數(shù)量不得超過(guò)200人;設(shè)立漲跌幅，計(jì)劃日限5%，月限20%等，修正此前和上位法相沖突的地方。

但這一改良方案是否得到了主管部門(mén)認(rèn)可，目前尚無(wú)從得知。份額交易何時(shí)能復(fù)牌，多方仍然陷入等待。

這一業(yè)務(wù)最終是否會(huì)被喊停?王華認(rèn)為，目前還很難說(shuō)。但他堅(jiān)信，不管遇到什么困難，權(quán)益份額交易一定會(huì)再次向前推進(jìn)。