藝術(shù)品適用資本化定價(jià)

記者：就定價(jià)來說，藝術(shù)市場更傾向于承認(rèn)一個(gè)符合藝術(shù)品內(nèi)在學(xué)術(shù)價(jià)值的價(jià)格;而您更傾向于描述藝術(shù)品的金融產(chǎn)品特征。

梅建平：實(shí)際上，我認(rèn)為我的觀點(diǎn)和很多批評(píng)家的觀點(diǎn)并不矛盾。它們可能更看重這頭大象的頭部，而我更注重它的四只腳。我并不排除藝術(shù)史或者藝術(shù)品本身的作用，但是任何一件藝術(shù)品的價(jià)格，實(shí)際上都體現(xiàn)在宏觀或者基本面的因素。基本面的定價(jià)就是由宏觀經(jīng)濟(jì)、資本市場來決定的。

記者：這就有點(diǎn)資本化定價(jià)的傾向，而藝術(shù)史定價(jià)更多的是從學(xué)術(shù)價(jià)值的角度來看這個(gè)問題。

梅建平：對(duì)!我也經(jīng)常和拍賣行的朋友聊天。實(shí)際上他們也很在意資本市場的好壞，并由此判斷資金面的情況。利用宏觀經(jīng)濟(jì)和資本市場的一些變量來了解藝術(shù)市場的走勢。當(dāng)然，具體到每一幅作品，就會(huì)用到更多的專業(yè)方面的知識(shí)。

藝術(shù)品收益率5%-10%為宜

記者：資本市場這個(gè)因素具體來講是什么?

梅建平：最重要的是和股市、利率市場有關(guān)系。包括宏觀面資金的松緊，這是一個(gè)比較模糊的指標(biāo)。

記者：藝術(shù)市場開始進(jìn)入到一個(gè)金融時(shí)代。在過去的收藏市場中，一般都是用自有資金進(jìn)行投資，市場價(jià)格一般趨于穩(wěn)定，與內(nèi)涵價(jià)值相符;而金融時(shí)代由于杠桿的加入，只要上漲預(yù)期超過利率，藝術(shù)品的價(jià)格就會(huì)脫離自身的學(xué)術(shù)價(jià)值而急劇上漲。這對(duì)藝術(shù)市場有怎樣的影響?

梅建平：據(jù)我所知，在國際上傳統(tǒng)的金融機(jī)構(gòu)做得還是比較保守的。藝術(shù)市場存在一定的流動(dòng)性問題，因此國際金融機(jī)構(gòu)在這方面一般不會(huì)使用比較高的金融杠桿。我所指的流動(dòng)性，總的來說，是指市場上的資金利息，尤其是存款的利息比較低。但是，我認(rèn)為，國內(nèi)因?yàn)榇嬖谝恍┳兿嗟母瘮‖F(xiàn)象，所以有時(shí)候國內(nèi)的金融機(jī)構(gòu)反而可能會(huì)給予比較高的金融杠桿，利用一些比較低的資金成本進(jìn)行藝術(shù)品方面的投資。我認(rèn)為這是一種投機(jī)行為。

這種投機(jī)行為在過去十年來說，實(shí)際上取得的成果是不錯(cuò)的。因?yàn)檫^去十年中國藝術(shù)市場的年平均收益率在15%以上，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過銀行所謂的優(yōu)惠貸款利率。但是這種投資方式實(shí)際上對(duì)資本本身有比較大的風(fēng)險(xiǎn)，并不是一種理性的投資方法。

記者：既然藝術(shù)市場擁有如此高的回報(bào)，為什么不能利用高杠桿?

梅建平：主要還是流動(dòng)性的問題。因?yàn)樗囆g(shù)市場的特點(diǎn)是流動(dòng)性好的時(shí)候，它的交易不成問題，一旦市場的資金面比較緊張，出現(xiàn)下跌的時(shí)候，有時(shí)候它的流動(dòng)性可能比房子還差。事實(shí)上，2005年巴克萊銀行曾經(jīng)用梅魔指數(shù)做過一個(gè)詳細(xì)的測算，最后的建議是使用長期資產(chǎn)配置藝術(shù)品，并且收益率也是5%到10%為宜。

記者：問題是長期資產(chǎn)的體量都很大，而藝術(shù)市場的容量又很小，如何協(xié)調(diào)?

梅建平：現(xiàn)在真正認(rèn)識(shí)到這個(gè)問題的人或者機(jī)構(gòu)可能連5%都不到。我想當(dāng)前基本上不是一個(gè)問題，等到20%的機(jī)構(gòu)都把藝術(shù)作為一個(gè)資產(chǎn)的話，那么這個(gè)問題才會(huì)隨之而來。就全球范圍來說，可能1%都不到，中國可能略多一些，但是這里也有水分。

而且我相信隨著市場越來越規(guī)范、透明，未來購買藝術(shù)品，數(shù)據(jù)會(huì)越來越開始變成公共領(lǐng)域的一種資源。這個(gè)市場越透明，價(jià)格也會(huì)越高。

房地產(chǎn)市場的升級(jí)版

記者：我們通常將藝術(shù)品和股票的年均投資回報(bào)率做比較，可能藝術(shù)品的表現(xiàn)要遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先于股票。這樣的比較是不是不太公平?

梅建平：我認(rèn)為股票和藝術(shù)品本來就是兩種非常不同的產(chǎn)品，它的流動(dòng)性和藝術(shù)品的流動(dòng)性是完全不同的。如果要比較的話，把它和PE比較可能合適一點(diǎn)。

記者：您提到藝術(shù)市場與房地產(chǎn)市場的相關(guān)性，事實(shí)上梅魔指數(shù)所使用的模型與房地產(chǎn)市場的模型也有相似。那您認(rèn)為藝術(shù)市場與房地產(chǎn)市場有哪些不太一致的地方?

梅建平：我認(rèn)為中國藝術(shù)品市場更多地受到中國貧富不均因素的影響。我想在這一點(diǎn)上它可能受到的影響比房地產(chǎn)市場還要大。

記者：這樣的影響持續(xù)加劇，會(huì)造成什么后果?

梅建平：中國的收入如果越不均衡，那藝術(shù)市場越能從中受益，促使它的價(jià)格上漲。我認(rèn)為藝術(shù)品與富人財(cái)富的相關(guān)度要比房地產(chǎn)市場更高。但是這僅僅是一種猜想，并不是實(shí)證結(jié)果。不過我認(rèn)為理論上能夠成立，國外是有這方面的實(shí)證結(jié)果的。