目前，中國藝術品市場規(guī)模已經(jīng)躋身世界第三位，藝術品的交易模式也在不斷創(chuàng)新。隨著天津文化藝術品交易所、上海文化產(chǎn)權交易所和深圳文化產(chǎn)權交易所不斷推出藝術品“證券化”產(chǎn)品，藝術品金融化交易模式開始走向大眾，市場對交易模式的探索從未停息。中基產(chǎn)業(yè)國際投資集團董事長白志良向記者介紹，藝術品遠期現(xiàn)貨交易模式已經(jīng)通過國家有關部委的特許審批，將于今年5月在其旗下的九歌藝術品交易所正式啟動運行。

藝術品的遠期現(xiàn)貨交易，制度設計分為兩部分：藝術品遠期交易和現(xiàn)貨交易。前者是標準化產(chǎn)品，后者為非標準化產(chǎn)品。在金融和大宗商品交易市場，遠期交易非常普遍。一份遠期合約中，交易雙方約定在未來某一時刻按目前約定的價格，買賣約定數(shù)量的標的資產(chǎn)。藝術品的遠期合約，是由交易所對符合一定標準的藝術品進行份額化處理，標的藝術品的質(zhì)量、交割方式、結(jié)算手段、交易實施細則等均已標準化的合約。藝術品現(xiàn)貨交易是非標準化產(chǎn)品的交易，依托交易所平臺，對買賣雙方進行撮合，或者通過網(wǎng)絡競價方式成交。

談到這種新型的交易模式，白志良滿懷信心地認為，它將使藝術品在傳播和市場流動性方面具有新的生命力，進而逐步建立具有中國特色的藝術品經(jīng)濟生態(tài)體系。

以小博大的交易模式

白志良對交易機制的創(chuàng)新做了說明，藝術品遠期現(xiàn)貨交易的最大特點是“以小博大”。交易所采用保證金制度，投資者在交易所授權會員開立賬戶后，只需交納20%的保證金即可操作100%的虛擬資金。比如，投資50萬元的藝術品遠期現(xiàn)貨合約，只需在保證金賬戶上存入10萬元即可。如果投資者預期未來標的藝術品的價格會上漲，則可以買入遠期現(xiàn)貨合約，即所謂“看多”；相反的，若預期藝術品價格下跌，則可以賣出遠期現(xiàn)貨合約，即 “看空”。只要藝術品價格走勢與投資者的預期一致，就會獲得投資收益，所獲利潤將即時反映在保證金賬戶中，投資者可隨時提走投資收益；如果藝術品價格走勢與投資者的預期不一致，則要承擔相應的損失，其保證金賬戶的資金會相應減少，此時，交易所會要求投資者填補資金，使保證金賬戶余額達到規(guī)定的水平。

藝術品遠期現(xiàn)貨“以小博大”的交易模式在提高投資者收益的同時，也增大了投資者的風險。如果投資者購入了市價為50萬元的遠期現(xiàn)貨合約，在合約到期之前其價格增長10%，則投資收益為5萬元，由于其初始投資額只有10萬元，則其投資回報率為50%。但是，如果合約價格下降10%，投資者將損失50%。

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“以小博大”是遠期現(xiàn)貨交易的特點，但這種交易模式最大的功能是規(guī)避市場風險。對經(jīng)濟體系而言，遠期和期貨市場是其重要的安全保障，它將交易風險從風險承受能力低的群體向高風險承受者轉(zhuǎn)移，投資者基于自身承受的風險程度，獲得相應的經(jīng)濟回報。對于藝術品投資者而言，為規(guī)避藝術品價格變化導致的投資成本上升或利潤下降，可利用藝術品遠期現(xiàn)貨交易進行套期保值，即在藝術品交易所買進或賣出與現(xiàn)貨市場數(shù)量相等但交易方向相反的藝術品，使兩個市場交易的損益相互抵補。比如，一家美術館需要購進一張齊白石的書畫作品，為防止現(xiàn)貨市場價格暴漲而增加購入成本，該美術館可以在交易所買入相應期限的齊白石同類作品的遠期現(xiàn)貨合約，從而鎖定投資成本。至作品交收時，現(xiàn)貨市場價格上漲，它在遠期現(xiàn)貨合約上的收益則予以抵補其成本的上漲。

信息公開、透明的交易平臺

藝術品市場于此時推出遠期現(xiàn)貨交易模式是否尚早？白志良認為，目前藝術品投資群體已經(jīng)具備了一定的市場基礎和對新技術的需求，大量的收藏投資人群需要遠期現(xiàn)貨交易模式來規(guī)避風險、套期保值。投機者也需要交易所的平臺，通過承擔高風險，而獲取高額收益。

同時，傳統(tǒng)藝術品市場歷來都存在暗箱作業(yè)、藝術品來源及產(chǎn)權不清晰、逃稅、拍假、售假、制假等弊端。而且，傳統(tǒng)市場機制對于消除這些弊端沒有很好的辦法。交易所基于新型的交易規(guī)則和交易手段，力圖通過公開、透明的陽光運作，逐漸消除上述問題，可以有效規(guī)范市場交易秩序。

藝術品的遠期現(xiàn)貨交易是按照《大宗商品電子交易規(guī)范》的條例來運作，信息公開，交易效率高。藝術品遠期現(xiàn)貨交易通過公開競價，使交易者公平、公正地開展競爭。同時，藝術品遠期現(xiàn)貨交易在固定場所以規(guī)定程序和規(guī)則運行，在交納保證金后即可買進或賣出藝術品遠期現(xiàn)貨合約，交易指令在數(shù)秒內(nèi)即可達成。在整個交易過程中，藝術品遠期現(xiàn)貨價格反映出供求雙方對未來供求關系和價格走勢的預期，增加了市場的透明度。

據(jù)白志良介紹，第一批上市交易的為我國近百年來10位卓越藝術家，吳昌碩、齊白石、潘天壽、徐悲鴻、黃賓虹、傅抱石、張大千、李可染、黃胄、崔如琢、范曾的作品。交易所將于今年3月試運行并在全球開展網(wǎng)絡模擬交易，5月18日，藝術品遠期現(xiàn)貨交易模式正式推出，屆時將向投資者披露各項交易細節(jié)和交易流程。白志良表示，作為藝術品市場交易機制的創(chuàng)新實踐，九歌藝術品交易所依靠國家特許的政策支持與技術領先優(yōu)勢，將努力嘗試探索此模式的運行規(guī)律、內(nèi)在機制、制度建設、技術保障、信息覆蓋等獨特的新型業(yè)態(tài)的良好運行，更好地增加市場流動性，為社會公眾藝術品投資創(chuàng)立載體與品牌的國際化影響。